涨价落地带动业绩超预期，公司铁锂仍供不应求，2026年单独盈利还

湖南裕能（301358）精要：
①公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利11.5~14亿元，同比增长93.75%-135.87%，对应四季度归母净利中值6.3亿元，同比增长512%，环比增长85.2%；
②东吴证券曾朵红认为，公司业绩超预期是涨价落地的体现，且当前磷酸铁锂仍处于供不应求的状态，另外公司120万吨磷矿2026年投产爬坡，盈利弹性可观；
③公司拟募资47.9亿元用于铁锂及锰铁锂产能扩产，已获证监会批复，将加速后续产能建设；
④曾朵红看好公司涨价落地业绩拐点明确，上修2025-27年归母净利润预期由10.6/30.1/40.3亿元至12.8/35.0/47.3亿元，同比分别增长116%/174%/35%，对应PE37/14/10倍；
⑤风险因素：价格波动风险。

涨价落地带动业绩超预期，公司铁锂仍供不应求，2026年单独盈利还将提升50%，叠加投产爬坡+扩产获批，分析师大幅上修盈利预测

事件：湖南裕能发布2025年业绩预告，预计实现归母净利11.5~14亿元，同比增长93.75%-135.87%，对应四季度归母净利中值6.3亿元，同比增长512%，环比增长85.2%，超市场预期。

东吴证券曾朵红认为，湖南裕能业绩超预期是涨价落地的体现，且当前磷酸铁锂仍处于供不应求的状态，另外公司120万吨磷矿2026年投产爬坡，盈利弹性可观。

曾朵红预计公司四季度铁锂出货33万吨，同增35%+，环比微增，且单吨盈利近0.2万元，环比大幅提升，2026年大客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万/吨。

值得注意的是，公司拟募资47.9亿元用于铁锂及锰铁锂产能扩产，已获证监会批复，将加速后续产能建设。

曾朵红看好公司涨价落地业绩拐点明确，上修2025-27年归母净利润预期由10.6/30.1/40.3亿元至12.8/35.0/47.3亿元，同比分别增长116%/174%/35%，对应PE37/14/10倍。

一、公司出货满产满销、龙头地位稳固

四季度，公司铁锂出货33万吨，同增35%+，环比微增，份额进一步提升，预计全年出货超110万吨，同增50%+，预计26年出货150万吨+，同增35%+，储能需求超预期公司充分受益。

此外，公司高端产品出货占比已达50%+，YN-13产品逐步起量，2026年高端产品出货占比我们预计提升至70%，远期有望提升至80%，龙头地位稳固。

二、供不应求公司涨价落地、盈利弹性可观

据测算，四季度公司单吨盈利近0.2万元，环比大幅提升，主要系部分客户涨价落地，叠加产品结构优化、碳酸锂涨价带来一定库存收益。

当前公司供不应求，2026年大客户跟进，整体盈利水平有望提升0.1万/吨。并且，公司120万吨磷矿2026年投产爬坡，预计将增厚公司利润。 此外，公司拟募资47.9亿元用于铁锂及锰铁锂产能扩产，已获证监会批复，将加速后续产能建设。