AI驱动以太网交换芯片需求扩张、外资巨头占据98%市场份额，这家

 AI驱动以太网交换芯片需求扩张、外资巨头占据98%市场份额，这家公司面对超大规模数据中心的交换产品已处于试生产阶段，未来具有较大替代空间

盛科通信（688702）：
①目前交换机上游中主芯片进口依赖度较高且科技含量高，导致交换机成本居高不下，博通、Marvell和瑞昱合计占据国内97.8%的市场份额，未来本土替代空间较大；
②中银证券苏凌瑶看好公司新品类突破正当时，在数据中心领域最高交换容量达到25.6Tbps、面向超大规模数据中心的高性能交换产品Arctic系列已经处于试生产阶段；
③公司目前主要以太网交换芯片产品覆盖100Gbps-2.4Tbps交换容量及100M-400G的端口速率，在企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络得到了规模应用，在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中份额排名第一；
④苏凌瑶预计公司2024/2025/2026年实现营业收入12.86/18.32/22.06亿元，对应市销率分别为13.45/9.44/7.84倍，低于于行业平均水平；
⑤风险提示：市场竞争加剧、产品研发不及预期。 


中共中央政治局7月30日召开会议，再次指出要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。近期，国家再次要求央企加大科技创新投入，加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。

中银证券苏凌瑶最新覆盖以太网芯片供应商盛科通信。目前交换机上游中主芯片进口依赖度较高且科技含量高，导致交换机成本居高不下。在此背景下，公司新品类突破正当时，在数据中心领域最高交换容量达到25.6Tbps、面向超大规模数据中心的高性能交换产品Arctic系列已经处于试生产阶段。

根据IDC预测，全球数据中心交换器市场规模持续扩张，预计在2024年销售规模将达到208.8亿美元，而作为核心零部件的交换机芯片或将迎来增量空间。

苏凌瑶预计公司2024/2025/2026年实现营业收入12.86/18.32/22.06亿元，对应市销率分别为13.45/9.44/7.84倍，低于于行业平均水平。

一、AI浪潮驱动数据量激增，商用厂商份额为未来规模主要增量，本土替代空间较大

随着生成式AI的应用日益丰富，大模型训练和推理所带来的数据量急剧增加，推动了数据中心网络对高带宽和低延迟需求不断提升。作为数据中心网络核心设备的交换机，也迎来了新的技术变革和增长机遇。

根据灼识咨询数据，全球以太网交换芯片总体市场规模2020年为368亿元，预计2024年将达到422亿元，且商用以太网芯片的占比将不断提高。

博通为商用以太网交换芯片龙头，Marvell和瑞昱为行业内的主要参与者。2020年合计占据国内97.8%的市场份额，未来本土替代空间较大。

二、公司深度布局中高端产品线，构建产品竞争优势

公司目前主要以太网交换芯片产品覆盖100Gbps-2.4Tbps交换容量及100M-400G的端口速率，在企业网络、运营商网络、数据中心网络和工业网络得到了规模应用。

市场竞争力方面，公司位于博通、Marvell和瑞昱之后，以1.6%的市占率排名第四，在中国商用以太网交换芯片市场的境内厂商中排名第一。新华三、锐捷网络和迈普技术均为公司主要终端客户或直接客户，中国以太网交换机行业主要参与者如中兴通讯等企业，亦为公司以太网交换芯片主要客户。

苏凌瑶指出，国内以太网交换机芯片大厂主要产线为自用产线，暂时与公司的商用产线不构成竞争关系，因此虽然在国内市场份额不多但仍为国内厂商龙头，具有较大的替代空间。