周策略：加息 “靴子” 落地 A 股或迎反攻行情，但全球资产配置

周策略：加息 “靴子” 落地 A 股或迎反攻行情，但全球资产配置环境仍偏向于中期压制

本周市场核心焦点在于美联储 9 月加息，由于原油大幅上涨，通胀预期下市场将 9 月议息会议加息 25bp 的概率提升至 90%。

但市场已提前消化 9 月加息预期，美股周五反弹，券商普遍认为加息 “靴子” 落地后 A 股或迎反攻行情。

中信建投证券认为这一反攻行情可能持续到 10 月 28 日下一次美联储 FOMC 会议之前，核心聚焦方向包括景气度较高且近期未出现明显恶化的通信、电子、国防军工、建筑材料、油气开采、煤化工、煤炭、油运等。

但申万宏源证券同样提示，短期通胀预期高企 + 中期高美债收益率的问题尚无化解路径，美联储加息只是中期问题的结果，全球资产配置环境仍偏向于中期压制。

一、申万宏源证券：全球资产配置环境仍偏向于中期压制，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段

不利的全球资产配置环境：短期通胀预期高企 + 中期高美债收益率的问题尚无化解路径。美联储加息不是解决问题的办法，而是中期问题的一个结果。这样的环境下，资本市场对美债、通胀、加息相关扰动仍然敏感。全球资产配置环境仍偏向于中期压制。

保持耐心，坦然面对暂时找不到突破方向的阶段，同时也思考中长期向上拐点可能出现的契机：短期，9 月美联储加息风险正在释放，9 月议息会议后可能是重要的反弹窗口。中期，26 年三季度，通信和电子业绩仍有共振拐点，大波段上涨行情可能化走，科技股也可能随之重新活跃。长期，27 年 AI 趋势共识形成，资金产业链优化空间进一步扩大，科技主线力量变强，CXO、创新药、煤炭、航运、贵金属、工业金属和基础化工。

非科技方向随时间拉长，高股息资产有绝对收益的时间拉长。非科技赛道方向，短期同样波动增加，但中期重点方向不变。

二、中信建投证券：加息 “靴子” 将落地，A 股或迎反攻行情

9 月美联储是否加息已经不再关键（市场已经定价大概率加息），更关键的是后续加息路径。

短期看本周五 A 股在四大利空冲击下实现 V 型反弹，结合未来美联储加息靴子将落地，A 股四大缩量和科技板块相对充分的调整，A 股有望迎来持续到 10 月 28 日的反攻行情。

这一反攻行情可能持续到 10 月 28 日下一次美联储 FOMC 会议之前。市场焦点有望转向三季报业绩的兑现能力，景气度较高且近期未出现明显恶化的通信、电子、国防军工、建筑材料、油气开采、煤化工、煤炭、油运等有望获得资金关注。

如果 10 月美联储再次加息，同样有望带来 “靴子落地” 的效果，明年美联储加息的担忧将得到大幅缓解，市场可能在短暂冲击后迎来新一轮进攻机会。如果 10 月美联储暂停加息，则市场可能再次陷入悬而未决的分歧和焦虑中，在方向明确前，缓慢震荡和回落的可能性更大。

三、中银证券：静待加息验证，A 股短期弱势或为前置避险

美国 8 月通胀超预期反弹，市场将 9 月议息会议加息 25bp 的概率提升至 90%。

美联储加息存在强政策惯性，历史多为连续多次加息；高通胀环境下美联储加息具备持续性，市场对利率高位阶段的连续加息行情已有充分认知，并非短期突发政策调整。

A 股短期弱势或为前置避险，市场成交额未明显放大，说明并非趋势性资金出逃，仅作用于短期情绪与估值层面，未冲击国内产业逻辑与企业盈利基本面，无法逆转 A 股中长期运行趋势。

复盘 2022 年美联储加息周期，A 股并未出现趋势性下跌，走势核心由国内政策主导。因此中期投资无需过度关注海外利率边际变化，应锚定国内产业景气与企业盈利，海外波动可作为仓位与节奏优化的契机。