成本降低50%+毛利提升50%，北交所“小而美”前瞻布局合成生物新

美邦科技（832471）精要：
①合成生物学优势充分体现在产品生产过程中，有望实现成本低50%，毛利率提升至50%以上水平，且各个企业分别有不同的产品布局与成长逻辑，多点开花；
②公司将生物合成技术与已有的催化技术、膜分离技术、结晶纯化等优势技术相结合，开发出生物基尼龙56、小分子肝素、磷酸吡哆醛（PLP）、胞磷胆碱等绿色生物制造技术；
③在精细化工领域，公司通过自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，成本优势显著，募投3万吨/年产能即将释放，甲苯氧化物产量更是位居国内前列；
④东吴证券朱洁羽看好公司为绿色化工产业领军者，成长潜力突出，预计2024-26年实现归母净利润0.55/0.84/1.19亿元，同比增长142.91%/53.95%/41.41%，对应PE为13.72/8.91/6.3倍；
⑤风险因素：市场竞争加剧。

成本低50%+毛利率高50%，北交所“小而美”前瞻布局合成生物新赛道，叠加原有精细化工领域生产优势，成长潜力突出

在昨晚的《风口研报-洞察》栏目中引用招商证券医药团队的观点，重点提及合成生物学行业，认为其优势充分体现在产品生产过程中，有望实现成本低50%，毛利率提升至50%以上水平，且各个企业分别有不同的产品布局与成长逻辑，多点开花。

今日，东吴证券朱洁羽首次覆盖美邦科技，公司为绿色化工产业领军者，并积极布局合成生物与无汞PVC催化剂等绿色化工前沿领域，将在一定程度填补行业的技术空白，未来发展潜力广阔。

在生物制造领域，公司将生物合成技术与已有的催化技术、膜分离技术、结晶纯化等优势技术相结合，开发出生物基尼龙56、小分子肝素、磷酸吡哆醛（PLP）、胞磷胆碱等绿色生物制造技术。

在精细化工领域，公司通过自研技术在四氢呋喃、甲苯氧化系列产品等领域的产业化，成本优势显著，募投3万吨/年产能即将释放，甲苯氧化物产量更是位居国内前列。

朱洁羽看好公司为绿色化工产业领军者，成长潜力突出，预计2024-26年实现归母净利润0.55/0.84/1.19亿元，同比增长142.91%/53.95%/41.41%，对应PE为13.72/8.91/6.3倍。

一、积极布局合成生物与无汞PVC催化剂等绿色化工前沿领域

公司解决方案已广泛应用于己内酰胺、环己酮等化工行业，在己内酰胺客户的氨肟化反应应用中已达到不低于99.9%的高转化率和选择性。

募投1000吨/年离子液催化剂项目按计划如期进行，将有效替代电石法PVC含汞催化剂，应用前景可观。

此外，公司前瞻布局生物基尼龙56、小分子肝素、磷酸吡哆醛（PLP）、胞磷胆碱等绿色生物制造技术，将在一定程度填补行业的技术空白，未来发展潜力广阔。

二、四氢呋喃：技术路线成本优势显著，募投3万吨/年产能即将释放

公司目前为国内产能最大的LBDO提纯法生产四氢呋喃企业之一，LBOD提纯法在制得高质量产品的同时协助上游BDO企业解决了副产品处理问题，原材料成本较低，盈利能力更强。

根据卓创资讯统计，2022年子公司美邦寰宇在LBDO提纯法四氢呋喃领域市占率24.39%，在流通领域四氢呋喃市占率11.49%。

2022年公司募投3万吨/年四氢呋喃项目，目前土建及主体工程建设已完成，主装置设备全部就位，有望在2024年三季度前后竣工投产，将进一步提升公司四氢呋喃生产能力。

三、甲苯氧化物：产量排名位居国内前列，持续装置改造提产增效

公司是唯一一家具有氧化法技术制作甲苯氧化产品的厂商，在苯甲醇市场占有率9%，位列全国第三，在苯甲醛市场占有率21.7%，位列全国第二，子公司科林博伦苯甲醇产量位列全国第三。

2023年公司对甲苯氧化系列产品工艺装置进行改造升级，产量较去年同期提高27%。